央行上繳1萬億利潤 央行上繳1萬億利潤意味著什么
作者：chunzhi 發布時間:2022-03-09央行上繳1萬億利潤，央行上繳1萬億利潤意味著什么
央行雖然不以利潤為目的，但是執行貨幣政策過程中會“ 被動賺錢”，利潤的來源本質上也是資產負債的“利差”。最近幾年 各國央行利潤大增主要是因為大放水帶來的規模擴張與利率下調帶來的利差擴大。央行作為一個“國企”利潤上繳財政，財政拿著央行的利潤進行財政投放，是 在沒有赤字增加的情況下財政政策的一次擴張。
作為銀行的銀行，政府的銀行，央媽是不以賺錢為目標的，但這并不意味著她不能賺錢。從某種意義上來說， 中央銀行既可以賺錢，也可以虧錢；賬上既可以有虧損，也可以有利潤，一切看她執行國家政策后的結果。如果人民銀行虧錢了，那也是為執行國家政策虧得；同樣如果賺錢了，那也是執行國家政策、完成央行的宏觀調控目標被動形成的“額外收益”。也就是說，央行無論是虧錢還是賺錢，都是一種被動的結果，非有目的的主動所為。央行的主要目的可以說只有一個，那就是： 維護宏觀經濟穩定，即就業、通脹、經濟增長等。
次貸危機全球央行大擴表后，央行每年的“利潤”也節節攀升。而2020年疫情后，央行擴表更加兇猛，利潤上升的更快。拿“全球的央行”美聯儲來說，2020年利潤達到了888億美元，較2019年的555億美元增加了333億美元，增長率達到60%。2020年美聯儲向美國財政部上繳利潤885億美元，較2019年增加336億美元�？梢哉f，在全球經濟受到疫情重創，實體經濟企業和大部分商業銀行經營不善，利潤不斷下滑的情況下，央行們的“經營業績”卻是一枝獨秀。這幾天，中國人民銀行也向財政部上繳了1萬億元的利潤。
央行的這種操作讓人有點一時摸不著頭腦，按照MMT的說法，國家缺錢，央行直接印鈔（現代貨幣體系下僅僅是復式記賬）不就行了嗎，還搞出個利潤干什么？那么 央行的利潤是怎么賺來的？這些利潤上繳財政后與以前有什么不一樣，會帶來什么樣的宏觀經濟后果？
央行怎么賺錢？很簡單， 央媽在盈利模式方面其實跟商業銀行差不多，都是吃“利差”。也就是在資產端，吃各類再貸款（MLF、SLF、再貼現等約13萬億元）和各類投資（國外資產運作、國債、金融證券類投資約20萬億元）的利息和資本利得收入，在負債端需要付各種資金來源的成本（商業銀行、第三方支付的準備金存款和政府存款的利息約25萬億元，其它比如貨幣發行等不用付利息），這兩者之間的差額，就是央行賺的利潤。為什么每次危機發生后，央行的利潤反而大增？按照 “銀行利潤=資產規模*利差”的計算公式，危機發生后由于貨幣大放水，央行資產負債表擴張，利率大幅下調，利息成本降低，導致規模和利差同時增加，央行的利潤肯定也就大幅增加。 我們粗略的估算央行這些年吃的平均利差為1。5%（3%-1。5%），保守假設“生息資產/負債”為總資產/負債的一半20萬億元，一年利差形成的利潤就高達3000億元，再加上外匯儲備經營收益，2年就能累積到差不多萬億。粗略估算，次貸危機十年多以來人行積累的利潤估計能到2萬億元。
進一步來說，人民銀行依靠賺錢的資產主要兩大塊： 一是國外資產賺的錢， 包括 外匯儲備經營收益（1萬億利潤主要來源） 和匯率變動帶來的損益等； 二是向其它金融機構再貸款、再貼現的利息收入，比如MLF、SLF和PSL等利息收入，專項再貸款利息收入等。需要付出成本的則主要是給各項存款包括其他存款性公司存款（法定存款準備金和超額存款準備金）、政府存款、第三方支付機構的存款等。單純從存貸款利差來看，比如MLF的再貸款利率長期在3%左右，但是存款利率超儲利率只有0。35%，法定存準利率也只有1。62%。法定存款準備金率過去一直很高，最高到20%以上，不斷降準后現在也在8%左右。這意味著中國的銀行系統長期以來存在著一個怪異的現象：
一方面，商業銀行大量的準備金，以1。6%左右的利率被鎖在法定準備金的賬戶里不能使用，另一方面卻不得不以3%左右的高利率向央行再貸款。這種扭曲的資產負債結構有其特定的金融環境原因（外匯占款大量涌入停止），同時也是央行利潤賺取的重要來源。
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